原标题：蘑菇街出血名单

蘑菇街于近8年前成立，正式登陆纽约证券交易所。股票代码是“MOGU”; IPO共筹集了6650万美元（4.57亿元人民币）。 Mushroom Street的开盘价为12.25美元，比IPO发行价14美元下跌12.5％。它曾在盘中交易中跌幅超过15％，收于14美元，与发行价持平，市值为14.97亿美元。

无论募集资金还是市值，蘑菇街的实际表现都不同于传闻和期望。在Double 11前夕，Mushroom Street正式向美国证券交易委员会提交了一份IPO申请文件，并申请在纽约证券交易所上市。它计划筹集高达2亿美元的资金，这与六个月前计划融资5亿美元相差无几。

1个月后，Mushroom Street仅上调了6650万美元，仅为目标的1/3，显示投资者对其前景并不乐观。募集资金急剧萎缩，影响了蘑菇街的市场价值。在上市前夕，彭博社报道，蘑菇街计划将IPO估值降至20亿美元，不仅仅是半年前估值的一半，甚至还低于新公司在蘑菇街合并后的估值。和美在2016年初.3亿美元。

今天，蘑菇街股票发行价格设定在14-16美元的指导区间底部，即14美元，市值仅15亿美元，低于20亿美元，它是真让人大跌眼镜。事实上，预计蘑菇街不会出现在资本市场，因为其收入和用户增长等关键指标并不出色，而且想象空间非常有限。

在收入方面，蘑菇街的收入主要来自三个主要部分：营销服务，佣金和其他收入，指平台上的资源营销服务收入和平台上商家的佣金（比例介于两者之间） 0-20％）。该平台为商家提供创新的技术服务。

2018财年（2017年4月1日 - 2017年3月31日），收入为人民币9.73亿元，同比下降12.3％。三个行业的收入贡献分别为49.0％，42.8％和8.2％。收入减少主要是前两项，即营销资源销售额和商户交易量分别下降35.6％和28.0％。

事实上，营销资源的销售与商家的交易量密切相关。在商家推动下降的热情下降的背后，蘑菇街的辐射用户数量减少，营销工作的减弱自然降低了商家交易的可能性。因此，蘑菇街资源营销服务收入的显着下降是一个危险的信号，直接反映了其用户增长瓶颈的增长。

在用户增长方面，与2017年9月30日的前12个月和2018年9月30日的前12个月相比，蘑菇街月度活动从6200万增加到6260万，活跃买家从3170万增加到3280万。这两次比较仅仅短短两个月，蘑菇街道用户的增长从数千万减少到数百万，增长速度明显放缓。隐藏的担忧浮出水面，代表着它已经从内容生态（购物直播，视频购买）中脱颖而出，小程序挖掘交通红利可能会有瓶颈。

也许你会好奇，蘑菇街的商业数据不够好，上市很难得到资本市场的青睐，获得理想的市场价值（事实证明是真的），我们为什么要坚持推广上市？答案很简单：缺钱。根据招股说明书，蘑菇街一直处于亏损状态。 2017财年和2018财年，净亏损分别为4.761亿元和4.220亿元。截至2018年9月30日的2019财年上半年净亏损为1.857亿元。

乍一看，保持蘑菇街的净损失是很好的，但不要忘记它的收入也在下降，或与压缩成本有关。当然，蘑菇街的关闭也不错，但如果盲目切断，无法开源，就会在一定程度上限制其发展模式，需要在扩大规模和减少损失之间进行权衡。

鉴于蘑菇街的短期盈利能力，必须提前预留足够的弹药，其现金及现金等价物仅为8.915亿元。按照每年4亿元的费率，如果没有新的融资，蘑菇街只能支持两年。上市的4.57亿元真的不多，它只能是一个短命的一年生活，形势仍然不容乐观。

因此，蘑菇街最紧迫的任务是增加利润。最理想的状态是开源和拦截。如果开源无法取得实质性进展，那么增加拦截并不是一个坏主意。然而，蘑菇街拦截将面临新的问题。除了切断不必要的开支外，正确的拦截态势是技术创新带来的效率革命，技术研发投入的早期阶段支出不小，短期难以营地。该系列有一个质的变化，蘑菇街面临艰难的选择。

在被强敌包围的电子商务河流和湖泊中，随着阿里和JD越来越多地关注时尚界，时尚电子商务的故事无法确保蘑菇街是偏僻的，它不仅需要来通过更强大的手段来拉动新的保留，如渠道下沉，必须要有长期的技术投入，利用技术改造时尚产业链的各个方面，特别是提高供应链的效率。

上市并不是段子所说的“走向生命的巅峰”，而是新旅程的起点。在未来，蘑菇街仍然面临着许多挑战，并且它是值得珍惜的。

作者：龚进辉

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