发布时间：2022-8-22 分类： 行业资讯
8月26日美股市收盘后，毕丽发布了截至6月30日的第二季度财务报告。其中，营收同比增长70%至26.18亿元，超出市场预期；活跃用户数与上季度几乎持平；但本季度尚未实现盈利，净亏损同比增长81%至5.7亿元。
财务报告发布后，股价在数小时后下跌了近6%。截至周六的新闻稿，股价上涨4.98%，至47.39 美元。就市场反应而言，这份财报透露出更多投资者的担忧，用户相关数据放缓、盈利困难可能是股价走弱的重要原因。
(来源：雪球)
回顾上半年，哔哩哔哩股价强势上涨，涨幅超过150%。一季度，营收和用户数据均令投资者满意，二季度初市值也突破百亿大关。在加速“破圈”后，投资者纷纷将目光投向了这个高留存、高粘性用户的平台的商业化前景。在哔哩哔哩下一个十亿市值的路上，“破圈”后的成绩能否延续，仍将是市场关注的核心。那么，这份财务报告有哪些值得讨论的地方呢？
游戏业务占比再次低于50%，与新老玩家“卡位”的游戏赛道不相上下
游戏作为哔哩哔哩的核心业务，一直是其吸引黄金的主力军。财务报告显示，哔哩哔哩第二季度游戏收入为12.5亿元，同比增长率为36%。结合近几个季度的表现来看，游戏业务一直处于稳步上升的趋势。
这要归功于哔哩哔哩在移动设备方面的成功。这几年《FGO》到《公主连结》的代理游戏确实很经典。作为一个长生命周期的游戏，它可以持续为公司带来正现金流。
SensorTower数据显示，上线仅用了两周时间，游戏在中国， IOs畅销榜中排名第7，这也带动了哔哩哔哩整体游戏收入的增长。
但是这种类型的游戏有一定的局限性，其玩法只能在二次元的狭窄范围内，存在成长瓶颈。
第二季度，哔哩哔哩也在积极打破游戏业务的二级壁垒。
在7月份举行的网络游戏大会上，游戏阵容横跨手机、PC、主机等多个平台。在二次元游戏的基础上，其他类型的新游也变得丰富起来，专注于各种Ip产品的倾向也更加突出。多元化的类型和平台意味着游戏阵容的受众比以往更多，其释放的营收能力也会更强。
然而，游戏出圈后，哔哩哔哩将面临来自游戏行业互联网巨头更大的冲击。第二季度，腾讯移动游戏的营收势头也没有减弱，营收同比增长62.1%；第二节，乌合之众的增长率
字节跳动从2018年开始布局游戏领域，先后收购和投资了多家游戏公司。今年字节击败前战略投资负责人全面负责游戏业务，标志着字节跳动游戏自研和独家代理业务的加速。总的来说，新老玩家纷纷“卡”住了游戏赛道，未来竞争会更加激烈。游戏收入在下半年是否会有更大的突破还不得而知。
增值服务成为新的商业引擎，活棋巨头仍在下跌
除了游戏业务，增值服务和广告也成为本季度增长较快的两大业务。财务报告显示，哔哩哔哩直播增值服务第二季度营收8.25亿元，实现153%的快速增长；广告收入为3.49亿元，同比增长108%。
就增值服务而言，其快速增长是由于哔哩哔哩一直在直播方面寻求突破。
第二季度，很多UPs开始直播，一些主播也落户哔哩哔哩。此前还宣布与拳头游戏在传奇联盟全球赛事中战略合作，并于2020年至2022年连续三年正式获得中国大陆全球赛事独家直播版权。
LOL Live属于流量的“潜力股”。根据拳头发布的官方数据显示，2019 《英雄联盟》全球总决赛的观看人数峰值达到4400万，平均收视率达到2180万。直播游戏将带来巨大的流量红利，哔哩哔哩可以继续从中受益。
但在快速退出的背后，哔哩哔哩也将自己拉入了直播领域的激烈竞争中。
直播业务的投入在增加，但头部有很多大主播依然是不争的事实。与斗鱼、虎牙等深耕多年的平台相比，支付奖励的氛围并不活跃，吸金能力仍有差距。
而且本月在哔哩哔哩进行的英雄联盟游戏直播分发给Betta和Huya，后两者在游戏玩家观看人数上更占优势，这意味着哔哩哔哩直播游戏的流动性可能会减弱。
随着斗鱼和虎牙的合并，哔哩哔哩在直播业务上将面临更大的竞争压力。在游戏直播的棋局中，Aauto faster也在加速。最近收购了电竞俱乐部，意在与直播游戏等业务联动，完成游戏领域的整体布局。未来，游戏直播赛道的竞争也将越来越激烈。
用户首次出现负增长，成本投入成为“破圈”问题
哔哩哔哩更丰富、更多元化的内容只是为了迎合更广泛的年龄层，从而吸引更多的新用户。这也是哔哩哔哩“破圈”的目标之一。只有用户成长了，才能通过上一层楼在商业化上有更多的想象空间。
无论是去年的跨年晚会，还是今年的《后浪》、《入海》、《喜相逢》三部曲，都是为了吸引大量用户的关注。
遗憾的是，在哔哩哔哩加大品牌推广的马力后，作为哔哩哔哩第一季度引以为傲的用户数据，却没能在第二季度延续。
从同比数据来看，财报显示，第二季度哔哩哔哩月活跃用户同比增长55%，达到1.716亿；月均付费用户达到1290万，同比增长105%。一季度，哔哩哔哩月活跃用户同比增长70%；月平均付费用户同比增长134%。同比增速没有延长。
从环比数据来看，用户数据停滞甚至为负。月活跃用户数与上一季度的1.724亿几乎持平，付费用户数环比下降3.95%，为2018年以来首次下降。由于这种情况，2020年支付率将从Q1的7.79%下降到Q2的7.52%。
作为哔哩哔哩的核心用户群体，Z世代使用平台的频率必然会受到复学的影响，Q2和Q4不在放假阶段。再加上住房经济的降温，用户更难取得上一季度的成绩。
用户是否真的迷失了
第二季度，基于较大的用户量，爱优腾三大平台的活跃用户实现了稳步增长，付费用户也是如此。
与中长视频相比，短视频无疑是目前的一个热点，哔哩哔哩与短视频平台不止一次“近身搏斗”。
今年多个UPs签约西瓜视频，形成了平台综合能力与社区生态的对抗。
在哔哩哔哩努力实现“破圈”目标的背后，是对游戏、直播和版权的持续投资。这对用户数据没有影响，但会增加哔哩哔哩的成本。
财务报告显示，哔哩哔哩第二季度营业成本为20.14亿元，较去年同期的12.86亿元增长56.6%，较上一季度的17.85亿元增长12.83%。
而且营销费用的增加进一步压缩了利润率。财务报告显示，哔哩哔哩第二季度营销费用达到6.75亿元，同比增长181.28%，环比增长11.4%。
从哔哩哔哩的发展来看，这些成本短期内很难压缩。
游戏业务是哔哩哔哩的核心业务之一。从8月份开始，很多游戏开始测试发布，降低开发推广费用难度加大。
直播作为哔哩哔哩的另一个行业，为了在同行中建立优势，引入更多的头部主播将是一笔巨大的开支。作为哔哩哔哩社区建设和内容生产的重要组成部分，UPowners支付的收益也是必不可少的。
这些都不可避免地会让哔哩哔哩面临更大的成本压力，而前面提到的直播版权的分配只是为了收回部分成本，缓解压力。
表面上看，哔哩哔哩正在摆脱“游戏”的标签，但实际上其游戏业务正与其他业务一起走向更多元化、更稳定的生态。与此同时，游戏、直播和视频都承受着更大的压力。作为Z世代聚集的平台，Q2和Q4属于其用户存量期，而Q1和Q3将进入哔哩哔哩的增量阶段。如果之前的成就能在下一季度重现，或许哔哩哔哩的增长潜力还在。对于下一季度和更长远的发展，美股票研究会将继续关注。
本文来源：美股票研究院(美股社)旨在帮助中国投资者了解世界，重点报道美国家科技股和中国股票，对美股票感兴趣的朋友关注我们
