发布时间：2023-11-28 分类： 行业资讯
文字| 韩志鹏
靴子就要落地了。
7月27日晚，搜狗宣布收到腾讯的初步无约束力要约，以每股普通股9美元或美国存托股份的价格收购搜狗；如果交易完成，搜狗将成为腾讯的间接全资子公司，并从纽交所退市。
消息传出后，搜狗股价飙升。截至27日收盘，搜狗股价上涨48%，市值超过32亿美元，搜狐股价也收盘上涨近40%，均攀升至年内最高点。
对于此次收购，搜狗， 王小川， CEO也回应称，相关事宜会认真讨论和衡量。
诞生于pC时代的搜狗，成立至今已超过15年，与腾讯、搜狐，一起堪称中国“老一辈”互联网公司自腾讯入股搜狗，以来，双方的合作已持续7年。
七年了，我们没有遇到“七年之痒”，但双方越走越近。腾讯和搜狗在收购要约背后的意图是什么？这对中国老一辈互联网公司有什么启示？
腾讯的“例外”
收购搜狗不符合腾讯一贯的投资风格。
在3Q大战后的一次大会上，腾讯明确表示自己的核心能力是“流量资本”，微信几乎同时出现，帮助腾讯拿到了移动互联网的入场券。
这也为其如今“只求共生不求归属”的投资策略打下了注脚。
在腾讯体系中，“内容社会化”是核心原点业务，从而向外拓展辐射半径。业务越靠近核心，腾讯；的控制力越强对于远离核心的业务，腾讯采取持有少量股权的投资方式，保证在企业所在赛道上的合作关系和影响力。
马化腾还表示，腾讯投资的基本逻辑是，除了沟通、社会化、内容化，什么都给合作伙伴。腾讯不会追求控股，甚至不要求大股东，而是通过一小部分股份进行投资。
这一点被外界形象地总结为：把半条命交给伴侣。
本质上，腾讯需要“连接”，微信和QQ沉淀了大量的用户和真实的社交关系，而企业微信、小程序、朋友圈广告则相当于腾讯为被投资方提供的商业工具。最典型的案例就是微信上大量新商业模式的出现。
新电商平台拼多多显示，2018年9月用户突破2亿，其中微信小程序用户1.79亿；桐城艺龙被称为“第一小程序”，其在线平台上超过60%的流量来自腾讯
通过小程序和社交活动的裂变，以及商业化能力(直播、微信小商店)的不断提升，微信打造了一个“易守难攻”的护城河。借助微信的尖刀，腾讯未来将继续强化“连接”能力。
然而，“只求共生”的投资逻辑也有例外。
2012年，QQ商城和排派上线后。com，腾讯全资收购B2C电商易迅同时投入5亿元打价格战，声称打造了以易迅为核心的自营和核心B2C合资模式，以及包括优质商家开放平台在内的电商体系。
擅长社交和内容娱乐的腾讯，很快在电商局失去了财路，雷霆万钧的易迅，最终被腾讯，打包卖给了京东，这也促成了腾讯“开放生态”的投资策略。
易迅是个“例外”，今天的搜狗也是如此。
早在2013年，腾讯就以39.2%的持股比例和52.3%的表决权成为搜狗第一大股东。然而，由于腾讯将部分投票权委托给搜狐，后者有权任命搜狗的大多数董事会成员
持股一年后，搜狗正式接入微信微信官方账号数据，成为国内唯一可以检索微信微信官方账号内容的搜索引擎。此后，双方合作不断加深。搜狗也在去年3月表示，未来一年，当微信为外部互联网内容提供第三方搜索服务时，将优先考虑搜狗搜索。
但投资合作不同于收购，意味着更大范围的团队整合和调整，以及获取底层技术甚至核心数据。从商业角度来看，腾讯的流量和资本也是搜狗的补充
同时，从腾讯，的投资逻辑来看，搜狗和腾讯，的核心“社交内容”业务之间并没有直接的协同效应，尤其是在信息流盛行的时候，搜索引擎的商业价值受到很大冲击，而腾讯某公司的小股赛道是常见的操作。
可以看出，腾讯收购搜狗是腾讯投资的又一个例外。
当然，即使不是核心业务的合作，搜狗搜索引擎技术也不容小觑。Dige.com的前一篇文章分析过，搜索引擎的本质是尽快解决用户的需求。简单理解就是第一次搜索结果能否匹配用户的提问，这不仅考验了搜索引擎的内容储备，也对搜索引擎的数据处理和学习能力提出了更高的要求。
第一次搜索结果直接解决用户问题，需要很长时间的技术沉淀。
此外，获取意味着更多的技术和数据可用，而搜索本身涉及大量用户行为的底层数据。出于安全和竞争的考虑，微信自然会通过收购将数据掌握在自己手中。
如今互联网巨头之间“分河执政”的现象十分突出，各种企业紧紧抓住内容和数据，在自己的“一亩三分地”圈住用户。因此，腾讯纳入搜狗也在加强其对技术和数据的控制。
此外，这对搜狗也有好处
搜狗困境
已经上市三年的搜狗，公司现在日子不好过。
单看金融数据，搜狗正陷入增长瓶颈。今年第一季度，搜狗营收为2.57亿美元，同比增长2%，但非美国GAAP下的净亏损达到3110万美元，同比增长超过10倍。
在过去的两年里，搜狗的收入增长率一路见底。2019年，搜狗总营收11.72亿美元，仅比上年增长4%。然而，2018年，与2017年相比，搜狗的总收入增长了23.65%。
此外，2019年第四季度财务报告显示，搜狗输入法日活达4.64亿，在国内pC和移动输入法产品中排名第一，但用户规模较上一季度并未增加。
增长下滑已成现实，搜狗收入结构也不平衡。虽然搜狗先后推出了录音笔、翻译宝等多种AI语音智能硬件，但AI毕竟是一项开创性的业务，也是一条充满独角兽的赛道。搜狗新的人工智能故事不够精彩。
自上市以来，搜狗搜索业务(输入法、浏览器)的广告收入长期占据90%左右，包括AI智能硬件销售的其他业务，很难带动搜狗实现暴涨。
更严重的是，留给搜狗的蛋糕不多了
来自研究院Statcounter的统计数据曾指出，中国搜索引擎的百度市场份额长期在70%左右，而剩下的3-4家企业(360、搜狗，等。)每股不到15%。
互联网竞争往往是“老板说了算”的规则，老二或者老三的命运要么是合并，要么是最后输给大家，除非能抓住技术变革的红利时间，但这样的企业并不多见。
回顾搜狗第一份财务报告的发布，王小川曾表示，“我想每年从百度拿到两三分，我们希望保持这个速度。”
但现在，搜狗正逐渐远离这种期望。
当AI业务还处于投资阶段时，搜狗的新故事还不够美；而且，移动互联网时代，搜狗产品多为工具(浏览器、输入法)，2018年推出的内容开放平台(搜狗)与百度百家、今日头条还有明显差距。
不可否认，随着pC互联网时代的结束，没有拿到移动联网门票的老牌互联网公司也难逃颓势。同样是搜索引擎的百度，讲述了一个无人驾驶的新故事。新浪手里还有微博第一次打，而搜狐和搜狗最尴尬。
显然，“搜狗困境”的背后，其实是老牌互联网公司的共同命运。
所以在腾讯选择“自我推销”是搜狗发展的上策，其对腾讯的业务依赖和合作强于搜狐今年一季度来自腾讯的搜狗流量占比36%，自有渠道占比25%。
此外，腾讯收购搜狗将大大补充搜狐的现金流至于搜狐对收购要约的态度，搜狗公告称，张朝阳将使用所有投票权支持交易并将其持有的全部股份出售给腾讯
很明显，互联网上“老板包揽一切”的定律在搜狗起作用，如果被收购，搜狗业务将更加专注于提升腾讯搜索技术和体验，而不是担心市值和股价。
而且头条搜索、头条百科都在大举进攻，擅长信息流的字节跳动也在不断拓展内容分发模式，给搜狗带来了很大的压力
新来者仍在加速崛起，老牌互联网公司也应提高警惕。
做减法
互联网新贵的崛起和宏观环境的变化，正在搅动一池春水。
过去，pC互联网时代企业的竞争是“一山不容二虎”，巨头们会像章鱼一样分散赛道布局，以获得更大的市场份额。比如腾讯亲自去做电商和门户网站的微博大战。
竞争最激烈的时候，很多企业赌在同一条赛道上，不遗余力地投入资源抢占市场份额，但最后只有少数人被杀。在“老板包揽一切”的规则下，被淘汰的企业实际上是在消耗资源。
如今互联网红利期已经结束，企业孰优孰劣的格局已经非常清晰。阿里和腾讯已经是商业帝国，而新浪和搜狐正在逐渐衰落，而字节跳动和拼多多依然凶猛。
各行各业的英雄辈出，江湖排名基本确定，尤其是老牌互联网公司。因此，在pC互联网时代，企业正在从“竞争”向“融合”转变，稳健稳健的战略节奏就是巨头企业在“打扫战场”。
去年阿里收购网易考拉，现在腾讯要收购搜狗这不仅是“老板独吞”，也是老牌互联网公司“做减法”，把资源集中在核心业务上，保证现金流充裕。在互联网加速发展的过程中，“活着”也同样重要。
因此，腾讯收购搜狗，背后老牌互联网公司的竞争强度是不一样的，好钢要用在刀刃上，这也将意味着一个时代的结束。
