发布时间：2022-8-22 分类： 行业资讯
近日，美三大股指集体上涨，中概股在本轮行情中表现不错。其中，7月6日，腾讯音乐以11.7%的单日涨幅领跑中概股。截至发稿时，腾讯股价已连续五天飙升，周四收于17.50 美元，创下过去一年的新高。更值得注意的是，今年3月以来，腾讯音乐股价累计上涨近90%，在中国证券交易所表现突出。
TME在腾讯集团的支持下，上市以来备受资本市场关注。发行时，定价为13 美元。在腾讯集团的光环下，其股价一年多的表现其实并不尽如人意，一度跌至个位数。然而，最近股票似乎又恢复了上涨趋势，尤其是涨幅。自然，近期股价上涨背后的动机值得一提，值得仔细讨论。
股价暴涨的原因是什么？
最近，股价不仅持续上涨，还创下新高。3月以来的累计涨幅表现尤为抢眼。取得这些成就的原因可以从以下三个角度来分析。
1.第一季度收入等数据表现出色
2020年上半年，TME独家数字专辑销量已超过全网电影发行总量的一半，其销量占今年上半年数字专辑总销量的78%，同比增长92.1%，几乎是排名第二的网易云音乐的4倍，非独家数字专辑也占全网总销量的61%。不仅如此，最近还与多家唱片公司达成战略合作，并获得多张数字专辑版权。
回顾TME 2020年第一季度的最新财务报告，也有很多优势。一季度总营收63.1亿元，同比增长10%。一季度行业普遍受疫情影响，营收符合市场预期。净利润8.87亿元，调整后净利润11亿元。在微信和QQ,的支持下，在线音乐付费用户数量达到4270万，同比增长50.4%，创下新高。
同时，在线音乐订阅收入同比增长70%，付费率也较去年同期有所提升。对于TME而言，在线音乐用户始终是其生态用户群的主体，也是其盈利的核心基础，相关数据的增长无疑对股价起到重要支撑作用。
2.美股市环境有利于优质股票
最近，由于制造业和非农业数据提振了信心，美股市全线大幅上涨，TME也在其中。事实上，自今年3月23日触底以来，三大股指已经重回技术牛市，表现非常强劲。其中，标普500指数上涨35.8%，道琼斯工业指数上涨34.7%。纳斯达克指数涨幅最大，上涨48.44%，创历史新高。
可以发现，在美美联储启动无限量化宽松等一系列经济刺激措施后，以科技股为代表的纳斯达克指数表现最好，其中包括脸书、微软、特斯拉等众多优质股票具体到音乐娱乐的赛道，Spotify的股价大幅上涨，今年以来已经飙升了80%以上。TME作为赛道上的优质股票，自然会吸引更多的投资者持续买入该股。
3.许多机构给出了乐观的预期
此外，高盛最近在报告中提到，他看好TME、Spotify等领先的音乐流媒体平台。包括美，国家银行、摩根大通和瑞信在内的投资银行或机构给予TME“买入”评级，桥水基金和淡马锡控股等金融机构在调整投资组合配置时，也同时增持了TME股票。从这个角度来看，权威机构的看涨态度会在一定程度上提升投资者的买入意愿。当TME成为更多投资者购买股票的首选时，无疑会对其股价产生积极的影响
从目前的大环境来看，未来美大选、疫情可能二次爆发等不确定因素可能会加大市场波动，三大股指大概率高位波动。腾讯音乐短期内仍能享受到大环境带来的好处。
但是，短期的利好总会消散。长期来看，以下风险因素可能影响其后续股价。
1.用户付费率遇到瓶颈，与Spotify相比还有差距
事实上，2020年一季度营收的同比增长对疫情起到了一定的推动作用，因此我们对未来的增长空间不宜过于乐观。其中，社交娱乐服务收入42.67亿元，占比67.62%，是公司的主要收入来源，对收入增长起到支撑作用。但与此同时，社交娱乐服务付费率为5%，较去年同期增长0.2%，环比下降0.5%。每个付费用户的平均收入ARppU同比和环比大幅下降。这意味着，在日益增长的月活跃用户中，没有人愿意为TME的主要收入买单。这对于公司未来的整体收入增长来说，并不是一个健康的信号。
在线音乐服务中，虽然付费用户数量和付费率不断增加，但付费率始终处于个位数区间，这将成为长期制约股价的一大隐患。以Spotify为例。作为美，最大的在线音乐平台，欧，用户具有支付意愿高、留存率高的特点。2020年一季度财报显示，全平台月活跃用户已达2.86亿，其中付费用户1.3亿，占比45%，付费用户损失率逐年下降。相比之下，Spotify支付规模更大，更强的流动性使其股票在历史价格上表现更好，市值远高于腾讯音乐。总的来说，如果TME想长期保持股价大幅上涨，可能还有很长的路要走。
2.内容共享等成本的增加将增加版权竞争的投资
2020年第一季度运营成本为42.7亿元，运营成本比率为69%，同比增长，主要是内容成本和分享成本增加。在社交娱乐业务中，行业竞争使得公司更加注重技术创新和保持产品优势，而这部分R&D成本也不容忽视。
与此同时，TME一直在花大价钱购买音乐版权。虽然在线音乐服务的收入有所增长，但同比增速有所放缓。2020年一季度，在线音乐收入为20.44亿元，较上一季度下降4.4%，同比增长27.4%，低于19年Q4 40.7%的同比收入。版权带来的好处并没有体现在收益上。
即便如此，该公司仍在不断增加版权，其竞争对手也是如此。2020年上半年，网易云音乐抢占了戏剧综艺歌曲版权，并在ACG音乐版权上持续发力，在这一版权领域再次赶超TME。不仅仅是ACG音乐，实际上整个垂直小众音乐领域还是一个空白区域，未来版权的竞争会越来越激烈。
此外，节跳动从未停止为其产品购买音乐版权。颤音短视频在很大程度上是通过与内容相匹配的爆款音乐来获取用户，因此自然获取版权至关重要。2018年以来，Tik Tok先后获得环球音乐、索尼音乐、华纳音乐的音乐版权，并先后与摩登天空等唱片公司合作。此外，子节跳动还通过收购海外音乐和视频应用、挖掘音乐导演获得版权，为抖音拓展海外版图铺平了道路。随着抖音用户的增加和内容的丰富，版权竞争也不可避免。在这种情况下，如果TME想要保持版权优势，未来购买全球音乐版权的投资仍将是一笔不小的开支。
3.当进入一个新领域并遇到竞争时，是否
从公司长远战略发展出发，为促进公司业绩持续增长，TME已进入远程音频和公共音乐领域，但面临激烈竞争。TME最近也有很多新动作，包括在线直播和社区领域。其实这两个领域之间的竞争不可小觑，未来要丰富自己的盈利能力也不容易。
TMElive发展初期潜力巨大，但流动性不足的问题亟待解决。而且这种线下和线上相结合的直播模式，可重复性强。除了在线音乐行业，短视频行业也在不断试水。以Tik Tok为例，最近举办了“DOUlive沙发音乐会”，过去两周带来了66场直播。之后推出了《斗地主电子教学大纲》，邀请了很多著名的DJ加入直播。可以预见，随着不同力量对在线直播的尝试，未来它可能会成为在线音乐的新赛道，这也意味着TME在这一业务上将面临更多的竞争对手。
除了TMElive，上周，腾讯音乐在QQ,的音乐平台上推出了全新的社区版块“扑通”，旨在聚集和沉淀用户，大大增加他们的停留时间，增加更多的商业想象空间。去年8月，网易云音乐率先推出“云村Community”。但受限于UGC管控、流量和业务平衡，“云村Community”并没有引起什么水花。网易云音乐用户粘性和活跃度较高，在社区版块没有任何建树。《QQ音乐》能否制作，存在很大的不确定性。
结论
在疫情影响下，大众文化娱乐需求加速向线上释放，用户规模将迎来阶段性增长。根据艾媒，的咨询数据，预计2020年中国在线娱乐市场规模将超过5000亿元，较2019年增长30%以上，在线音频行业用户预计达到5.42亿。
总的来说，在当前美股市环境和诸多有利因素下，股价短期内可能会继续上涨。虽然在线音乐市场状况良好，但如何增加用户粘性，提高付费率，平衡版权支出，仍是TME需要考虑的重要问题。
来源：美股票研究所，请注明版权
